在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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