本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？.27％。1999年正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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